“IPO被按下暂停键，优迅的芯片故事还讲不讲得下去？

”

昨晚刷上交所公告，优迅股份的名字后面多了四个字：暂缓审议。

朋友圈瞬间炸锅，有人哀嚎“打新梦碎”，有人冷嘲“国产替代又翻车”。

可真正把招股书翻到底，会发现问题比情绪复杂得多。

先说最扎眼的毛利率。2022年还能维持45%，今年上半年掉到38%。

别小看这7个点，光模块厂砍价有多狠，做芯片的都懂——10Gbps的老产品早就是菜市场砍价模式，优迅80%收入还卡在这里。

更尴尬的是，25Gbps以上高端芯片上半年只卖了167万，还不够给研发部交电费。

Macom、Semtech这些国际大佬已经把93%的蛋糕分完，留给国产玩家的缝隙比刀片还薄。

但硬币的另一面是，数据中心800G光模块需求正在疯长。

某云服务商采购私下吐槽：“现在不是买不买的问题，是抢到货要请供应商喝酒。

”优迅募投项目里正好押注800G电芯片和硅光组件，如果能赶在2026年窗口期量产，相当于直接跳进增量泳池。

只是从实验室到车规级认证，至少要熬过18个月的“地狱测试”，期间任何一次信号完整性翻车，都会把前期投入烧成灰。

控制权争议更像狗血剧。

实控人父子持股27.13%，IPO后稀释到20.35%。

某券商保代直言：“这个比例在科创板属于‘举牌线裸奔’，门口野蛮人敲门都不需要带扳手。

”更微妙的是去年离职员工张莉把0.75%股份“还”给实控人，监管层盯着问：这算不算变相股权激励？

优迅没做股份支付处理，5700万费用如果一次性计提，去年净利润直接腰斩。

不过换个角度看，这些争议反而暴露了国产芯片公司的通病——用消费电子思维做通信芯片。

手机芯片可以靠单款爆品打天下，光通信芯片却需要陪着客户熬十年迭代。

某次行业饭局上，优迅工程师醉醺醺吐槽：“我们陪客户调了三年参数，最后订单被海外厂商用‘成熟方案’截胡。

”这种生态碾压，不是单纯砸钱能解决的。

真正值得玩味的是车载芯片布局。

招股书显示，优迅正在研发用于激光雷达的跨阻放大器芯片，客户名单里藏着某新势力车企的LOGO。

要知道，车载光芯片毛利率能比普通通信芯片高15个点，但认证周期堪比西天取经。

有投资人调侃：“现在上车，2028年才能看见回头钱，问题是科创板投资者等得了吗？

”

暂缓审议不是死刑。

去年某存储芯片公司同样被暂停，半年后带着更干净的财报二次过会。

对优迅来说，当务之急是把25Gbps产品线从PPT变成量产订单，哪怕先拿下某省骨干网10%份额，都能让监管层看见“持续盈利能力”。

至于股份支付，老老实实补计提，总比被现场督导抓现行体面。

说到底，这场IPO波折像一面镜子：国产芯片公司想讲“高端突破”的故事，得先证明自己不是“低端内卷”的升级版。

优迅手里握着20年技术积累，也背着20年历史包袱。

下次闯关科创板时，如果财报里25Gbps收入还是百万级，那资本市场会用脚投票——毕竟，没人愿意陪跑一场看不到终点的国产替代马拉松。